上世纪80年代末，深圳宝安那边刚起步的富士康厂子，招了首批工人，王春来21岁就进去了，从最基本的接插件组装干起。干了11年，一步步爬到课长位置，那在当时大陆员工里算顶尖了，手底下管着几千人。富士康的流水线纪律严，她学了个透，生产管理、订单调度，全都摸得门清。

　　1999年离职后，她先跟哥哥王来胜在香港那边买了个小公司股权，折腾电子连接器生意。转眼2004年，回深圳办起立讯精密，起初就十来号人，租个破厂房，靠着富士康的外溢订单勉强转。那些年，立讯一半多生意都指着老东家，2007到2009年，销售占比稳在45%到56%之间。

　　郭台铭那边也没亏待这小弟，2010年立讯创业板上市时，他弟弟郭台强通过富港电子投了400万股，占了3.08%，直接成第三大股东。

　　上市那年，立讯营收刚过10亿，王来春手里有了钱，就开始动并购的主意。2011年4月，先拿下昆山联滔电子60%的股权，花了5.8亿，这一步直接钻进苹果的iPad连接线月又吞了科尔通讯，切入华为的通信链条。

　　立讯这时候还小，营收也就几十亿，但并购像滚雪球，2016年8月收购苏州美特51%股权，进军声学领域，正好接上AirPods的单子。那玩意儿工艺难，几百个零件塞进小耳机，早期代工厂英业达良率上不去，苹果一转手给立讯，到2017年底，他们就把良率拉到近100%，发货周期从一周缩到三天。

　　苹果CEO蒂姆·库克那年12月亲自去昆山厂子转了转，回来发帖夸工艺一流。从这儿起，立讯的订单像雪片飞，2019年营收蹿到625亿，涨了74%，2020年925亿，又加47%。这不就是飞轮效应吗？并购一个接一个，业务从连接器扩展到声学、通讯，苹果一家就占了55%的营收。

　　2020年7月17日，立讯扔出重磅，33亿全资拿下纬创在昆山的两个子公司。这下子，立讯成了内地头家苹果iPhone代工厂，直戳富士康的心窝。纬创是苹果第三大组装厂，昆山那两家专干iPhone活，收购后立讯直接上手组装，2021年苹果还推着他们在昆山建超级工厂，占地28.5万平米，投110亿，组装量从650万部提到1200万到1500万。

　　行业里炸锅了，富士康营收那年只长0.31%，立讯却狂飙47%。市值上，立讯一度冲到3889亿，甩开富士康的3038亿。郭台铭急了，鸿海集团内部赶紧组专项队防着立讯扩张，新董事长刘扬伟公开放话，说立讯像早年的鸿海，但我们跑得更快，拉开差距。

　　这话听着硬气，可数据摆那儿，立讯的势头谁挡得住？收购纬创后，立讯的通讯互联和精密组件业务毛利率稳在16%以上，消费电子也到9%，比富士康的低成本模式多出不少弹性。

　　苹果这大客户，谁都想抱紧，但立讯的路子是先从小单子啃起。AirPods那单子接手后，他们不光良率高，还把供应链捏得死死的，SiP封装技术从几个人队扩到3000人，专攻AirPods Pro和Apple Watch。光学上，收购台湾光宝的相机模组和高伟电子，掌握了苹果独家的FC翻转芯片工艺。结构件那边，日铠进手后，金属机壳业务直接上量。

　　这些年，苹果订单转移明显，立讯从连接线年收购纬创后，更是一步到位。超级工厂投产，iPhone产量翻倍，富士康的垄断地位松动了。行业报告说，苹果扶持立讯就是为分散风险，打破富士康一家独大。结果呢？立讯2020年净利润72亿，涨53%，富士康那边几乎原地踏步。

　　市值这事，说起来最扎心。2020年立讯超富士康后，差距越拉越大。到2024年，立讯市值逼近万亿，工业富联虽大，但动态市盈率58倍，立讯33倍，低估空间大。为什么？立讯不光组装，还砸钱研发，2024年研发费85亿，占营收3%，富士康才2%。

　　员工结构也变了，立讯研发队一年增76%，从7千多到1.2万，专利7164件。近三年累计投研发252亿，这在果链里排头。苹果依赖重，2019年占55%，但立讯没躺平，早早布局多元化。瑞声科技、歌尔股份那些兄弟，因为订单移走，营收净利双降，股价蒸发60%，立讯却稳住，靠的就是多腿走路。

　　订单蚕食不是空谈，数据实打实。2021年iPhone工厂后，立讯消费电子营收2240亿，占83%，通讯组件183亿，汽车137亿，增长48%。富士康营收大，但毛利薄，成本压得死死的，立讯则优化结构，毛利率16%。

　　这差距，源于立讯的并购链条，像八爪鱼，抓着苹果的每个环节。纬创收购时，纬创还反手买了立讯30亿股票，当第五大股东，这交易里藏着苹果的影子。结果，立讯成了内地首家iPhone厂，富士康的龙兴地昆山，直接多出对手。

　　郭台铭的回应是内部组队，可立讯的步子没停，2022年2月跟奇瑞合资，投5亿持30%，深度供零部件。激光雷达上，跟速腾聚创联手，布局自动驾驶。这些动作，让立讯不光吃苹果饭，还分了汽车和通讯的羹。

　　立讯的野心，不止苹果这棵树。早几年，王来春就瞄上汽车，不造整车，当Tier1供应商。2018年收购BCS后，直接进福特、通用、大众的门，线束、智能座舱全上手。

　　2024年汽车营收137亿，增速48%，高压高速线年量产。智能驾驶上，自研EMS模式，加上激光雷达合作，立讯在三化趋势里占位。工厂布局广，湖北麻城、安徽宣城、江苏盐城、河北保定，全建汽车线。这不光是扩产，还在抢全球份额。

　　研发是立讯的命根子，2024年85亿投入，前沿科技占30%，底层材料、工艺全砸钱。通信射频上，5G-A和6G并进，算力基础设施跟上。消费电子AI赋能，通讯业务受益汽车智能化。专利7千多，员工27万里，研发2.2万，比例8%。

　　对比富士康，立讯的占比高出一截，这让它从微笑曲线下端爬向两头。郭台铭转造车，Model C、E、T上路，立讯不跟风，专攻零部件，绑定奇瑞、速腾，稳扎稳打。

　　长远看，立讯的路宽。2025年上半年营收净利双增，AI汽车拉动，消费电子稳。赴港IPO，市值超3000亿，股利三年45亿，资本雄厚。行业里，果链依赖风险大，但立讯多元，汽车通信占16%，缓冲足。

　　未来，越南印度外迁产能，避贸易风险。中国制造升级，立讯是样本，从富士康影子到独立巨头，靠并购、研发、订单。郭台铭没想到，这小弟长大了，净利润百亿，员工24万出头，第二个富士康就这么站起来了。返回搜狐，查看更多

网络招商运营服务平台：园区产业招商

产业招商/厂房土地租售：400 0123 021
或微信/手机：13524678515; 13564686846; 13391219793 
请说明您的需求、用途、税收、公司、联系人、手机号，以便快速帮您对接资源。 
长按/扫一扫加葛毅明的微信号

扫一扫关注公众号